【TEXCHEM 德健资源 8702】- 寿司王开始赚钱了？

 

从图中可以看到Texchem在过去的十年营业额几乎是持平的。盈利状况也并不是非常理想，几乎一直徘徊在不亏不赚的状态下。

2020财政年的盈利虽然是亏损了2.6m但是第三和第四季度的盈利却是非常亮眼的。如果第三和第四季度的盈利可以保持，那么一年的eps将可以达到0.28sen。以8倍PE来计算，股价可以去到RM2.24。这样算下来的确是挺诱人的，毕竟现在的股价才只有RM0.73。也就是说这只股具有200%的capital gain的潜能。那么我们就来仔细看，公Texchem这俩个季度的盈利是否可以持续下去呢？

从公司的Q4中可以看到公司并不是营业额增加了才导致盈利提升。公司主要是在Distribution costs和Administrative expenses上减少了才导致盈利暴涨的。Finance costs也并没有什么异样。那会不会有可能是公司的运营效率提升了呢？我们接下去看。

公司现在握有8746万的现金，总债务则是1亿5665万。现金对比去年同期略微减少了50万，债务对比去年同期一共减少了2402万。

公司的税前盈利只有131万，折旧则是高达5200万左右。这也是为什么公司的net cash from operating activities在公司税后亏损的情况下还可以达到6551万。Texchem在这个财政年用于扩张投资的钱只有193万，对比去年的1758万少了许多。相信是疫情的因素，减缓了公司扩张的步伐。Financing activites支出的增加主要是用于还贷。

业务

Industrial Division中，公司去年Q4的营业额为1亿940万提升到了今年的1亿2220万.税前盈利也从去年的120万提升至今年的390万。原因是更好的产品组合，更高的利润和有效的成本管理。

Polymer Engineering Division中，公司去年Q4的营业额为5710万，今年则提升到了6220万。税前盈利方面则是从200万提升到今年的610万。归功于越南和泰国的市场贡献，同时成本控制也提升了整体表现。

Food Division中，在缅甸捕捞禁令后，鱼类部门影响了粮食司的业绩。 该部门在2020年第四季的营业额为3060万，而2019年第四季度为4830万令吉。因此，该部门从去年的赚10万到今年的亏10万。我认为这个部门的业绩不成气候，可以忽略不记的😂😂

Restaurant Division中，在MCO的影响下应该是较为惨淡的。营业额从去年的7670万下降到了今年的5740万。但是，税前盈利竟然从去年的30万提升到了今年的620万。

Venture Business Division原本是Restaurant Division中的一个部门，只有分拆出来了。业绩也是不痛不痒我就不多介绍了。

技术分析

Texchem从2017年开始就头也不回地往下跌了，在去年的恐慌抛售甚至还跌倒了RM0.20。现在股价已经有触底的迹象，并站稳均线了。相信这只股存在着不少操作空间，而进场点就要股友的自行判断了。

总结

Industrial Division, Polymer Engineering Division和Restaurant Division是公司的主要部门和盈利来源。其中Restaurant Division则是这三个当中最重要的部门。在这个季度中，Texchem的盈利提升也主要是依靠了这块业务。第三季度的业绩也是由于Restaurant Division部门才能获得不俗的盈利表现。

公司解释Restaurant Division能在MCO期间实现高盈利的主要原因是memberships app的推介，和外卖提供商的合作和成本有效控制导致的。我认为这是一个好的开端，毕竟MCO期间都能拥有这样的盈利表现了，等到全国开放后，公司想要维持这样的盈利水平应该不是什么难事。

这篇中并没有仔细说到公司的业务内容，主要是我想等到最新的AR公布后在来写一篇文章介绍给大家。有兴趣的朋友可以关注我的Facebook主页@大老板投资记录本来获取最新消息。

季报分析 - 【Armada 阿玛达 5210】

前篇分析：

个股分析【Armada 阿玛达 5210】

《油气业FPSO市场分析》

Armada的2020财政年的营业额达到了23亿4000万，净盈利则是1亿2500万。第四季度的盈利则是1亿4414万，Eps为2.45sen。全年eps则是2.13sen，主要是第一季度的Impairment loss拖累了整体表现。

Armada全年折旧高达5亿4164万，对比去年的4亿4052万高了1亿左右。此外，今年还有一笔3亿1435万的折旧，而去年的折旧就只有4365万。如果去除这些一次性的亏损折旧，Armada今年的表现真的是很优越的。

虽然今年的净盈利只有1亿2500万，但是net cash flow from operating activities却高达了9亿。此外，利率的调低也对于Armada的高负债挺有帮助的。今年的利息成本一共缴纳了4亿8751万，对比去年的5亿5998万少了7247万，

Armada握有现金8亿9478万对比去年少了1亿9959万。这是因为Armada在这个财政年一共偿还了11亿的债务。现有债务高达83亿，对比去年一共减少了11亿左右。这也是为什么赚的钱多了，但是现金却没有增多的原因。

OMS业务的营业额对比去年提升了2587万。这是因为OSV的使用率从2019财政年的50%提升至今年的54%。FPSO业务营业额对比去年则是提升了2亿4331万。这主要是FPSO Kraken恢复正轨了，使用率提高了。

我认为这个季度的表现算是很好的了。以Forward PE来计算的话，8倍的PE，股价的合理价位可以去到RM0.78。最大的问题是Armada能不能保持这个业绩了。纯粹分享，无买卖建议。

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季报分析 -【YTLPOWER杨忠礼能源 6742】

笔者之前有分析了YTLPOWER的业务和前景，还没看过的朋友可以先去看看。

【YTLPOWER杨忠礼能源 6742】- 前景分析 （上）

【YTLPOWER杨忠礼能源 6742】- 前景分析 （下）

这个季度YTLPOWER交出了1亿5455万的盈利，eps达到了1.95sen。QoQ上涨了101%，YoY则是上涨了120%。这可以说是优秀的业绩了。

利息成本为2亿3177万对比去年同季度的2亿8072万少了4895万。对比前一个季度的2亿3910万也少了733万。可以说是利息成本的降低大大提升了YTLPOWER的整体盈利。

细看个别行业，Multi utilities business表现非常亮眼。Multi utilities business获得了1亿4554万的盈利，对比同期亏损的4836万提升了许多。主要是因为更高的零售和margin导致的。此外还有一笔recovery of impairments也对盈利做出了贡献。

Water & Severage的营业额提升主要是因为强劲的英镑汇率。收入减少则是因为服务费的调低，这在之前的文章也是有提到过了。

Telecommunications business 也是没有什么好说的，依旧和之前一样。庆幸的是亏损从1亿716万下跌到了7596万，对于YTLPOWER来说还亏得起。

至于其他的我就没发现有什么特别的了。我对于YTLPOWER的观点依旧一样，印尼和约旦的发电厂开始营业后才会有明显的盈利增长。可喜可贺的是Multi utilities business转亏为盈了，盈利甚至还超过了英国的污水业务。我相信这块业务将会有更稳健的增长。

以19.5sen的盈利乘4来看，pe目前介于10左右，是一个较为正常的估值。有兴趣的朋友可以自行研究，或许会有所收获。

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钢铁业会不会在2021开跑？

还记得在2017年曾经参与了钢铁的牛市。如今过了四年，难道钢铁业又要复苏了吗？那时候的钢铁业复苏的主要原因是政府设立了关税保护和中国去产能以减少空污。后来下跌的主要原因是建筑领域的放缓减少了钢铁需求。

此外，要知道的是本地炼钢技术和成本都是输给中国的。当时为了满足ECRL项目的钢铁需求，一家中国大型的炼钢企业在彭亨关丹建立了钢铁厂。那家中企业和马来西亚政府签订协议保证只提供RCRL的钢铁，不会倾销到本地其他建筑活动上。可以说是非常幸运的，我在那时听到这个消息后就把钢铁的股票一一卖出了。虽然赚的不多但是也高兴了一段时间😂😂。

那么现在进入正题。

钢铁领域其实也有很多种分类，例如变扁钢，长钢，管钢和结构钢等。各个钢铁的用途和对应的客户也不同。马来西亚长钢的四大企业是Annjoo，Lionind，Ssteel和Masteel。长钢的用途则是建筑高架桥和房地产。其中基建，高架桥等项目才是主要的核心客户。

之前听过前辈的分享依稀记得Annjoo的优势是炼钢技术较高，因此成本比其他三家都低一些。Lionind则是钟廷森旗下的企业。钟廷森也就是Parkson的老板，之前也有许多上市企业但是这几年做的好像不大好。Lionind的优势是产能最大。

Ssteel是郭令灿家族的企业之一。丰隆集团的一份子之一。优势是生产较为高端和高品质的长钢。至于Masteel我就不记得了，因为其余三家都有投资过，唯独Masteel没有😂😂

了解完这些后，我们可以大致理解钢铁售价和钢铁需求对于钢铁企业是至关重要的。如果国内基建开跑的话，钢铁业就能够真正的复苏了。如今看到Ssteel的业绩阔别8个季度终于恢复了盈利。这究竟是不是复苏的苗头呢？

钢铁业是很强的周期行业，如果错过了或许又要等个三五年才有机会投资了。过后我会分析各个钢铁公司的近况和投资机会。有兴趣的朋友可以关注Facebook主页@大老板投资记录本以得到最新通知。

季报分析【达洋DAYANG 5141】

 

还没了解Dayang的朋友可以先看这里》》【达洋DAYANG 5141】- 默默耕耘的企业

今天Dayang的业绩出来啦。营业额和盈利双双下滑。一般来说，第三和第四季度都是Dayang较为强劲的季度，但是今年的第四季度到底发生了什么事呢？那就要深入去看季报了。

手握现金RM440m对比前季度的RM507m少了RM67m。这主要是偿还了债务，对比前季度Dayang的债务减少了约RM97m左右，总债务降到了RM694m。近几年公司积极还贷最大的好处就是Finance costs减少了许多。相信再多几年很快就是净现金公司了。

第四季度的船只使用率降到了44%，而前个季度的使用率则是62%。管理层的解释是因为季风气候导致和CMCO拖慢了工程进度。此外，这个季度还有RM7.3m的Impairment loss。船只使用率降低是公司营业额和盈利下跌的主要原因。

公司表示Covid-19也提升了公司的Operating Costs。船只使用率下跌除了疫情的原因外，上游石油商减少Capex也是船只使用率下跌的原因之一。

公司预计2021的表现将会比今年来得更好。因为石油价格的回升将会带来更多的合约。现在公司手握27亿的合约，相信可以维持未来几年的盈利表现。

对于这个业绩我还是比较失望的。公司的合约额下降了不少，盈利表现也麻麻的。希望今年内乘着油价的复苏，公司有能力多争取一些合约。唯一的亮点就是现金流的表现的确是越来越好了。虽然业绩差强人意，但是现金流的确依旧强劲。这就是为什么我会密切关注Dayang的原因。当整体领域复苏时，Dayang应当会有不错的表现。

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个股分析【AMFIRST 5120】-股价触底了吗？

AMFIRST是Ambank旗下的子公司之一。现在的Gearing Ratio是48.2%，也就是说短期内不大可能会有新的资产注入。公司想要获得业绩增长的话就只能通过优化现有资产，提升出租率来完成了。AMFIRST的股价从2013年就下跌到了今天。这个长达了7年熊市，我看也没有什么其他公司比得过了😂😂

所以，我们就来看看AMFIRST究竟有没有翻身得资本。首先，股息率有8%，的确是高于许多Reits了。这也是我唯一研究他的动力。如果业绩回稳，股息派得更多，而股价又上涨导致股息率在6%左右，那么肯定是个很丰厚的回酬了。

AMFRIST的资产相当多元化。AMFIRST一共有9项资产，包括了办公楼，零售商场，酒店，停车位等。

占比最大的资产分别是Bangunan Ambank Group，Menara Ambank，The Summit Subang USJ和Mydin HyperMall Bukit Mertajam。这四项资产占了整体资产的75%以上。

从出租率来看Bangunan Ambank Group和Mydin Hypermall Bukit Mertajam都是很稳定的100%。最大的问题就是Menara Ambank和The Summit Subang USJ，出租率分别只有73.1%和82.6%（Office）75%（Retail）。产托公司很简单，只要出租率提升那么盈利就提升上去了。接下来可以关注这俩个资产的出租率。

从不久前不出来的季报显示，AMFIRST赚了RM7m，QoQ提升8%，YoY提升11%。主要的原因是公司所以的贷款都是浮动利率。政府降息导致公司的利息成本下跌了。公司对比去年同季度一共减少了RM2.7m的Interest expense。此外公司本季度有800k的Impairment loss，也就是租金收不回形成的烂账。

虽然AMFIRST的股息非常高，但是股价不给力的话，赚了股息也没多大的用处。我认为AMFIRST已经属于便宜的价位了，可以等待技术面上出现进场的机会或者等待公司出租率回稳后再进场也不迟。已经跌了7年了，再耐心等一等吧别急别急，毕竟现在便宜的Reits也还蛮多的，缺的就是一个进场的点位。

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《产托与股息股投资营》大优惠！！

我和我的团队准备了一个产托投资营私人群组（FB Group）。这个群组将会以影片的形式更新马来西亚18家产托的分析报告，还包括附送一份产托持有的所有资产的Excel File，可以让你一眼就看清楚你买入的产托拥有什么资产，在什么位置，市值，出租率等等等。

群组内一个星期会更新一部影片（目前已更新15集），也就是说加入的朋友可以以RM98的优惠价格了解到马来西亚52家企业的资讯。随着产托股的影片制作完成后，我们将会把目光放到具有投资价值的股息股上。

这个群组致力于给予大家收集资料和讨论的方便，并不是一个Buy call群组，如果你本身已有投资经验但缺乏时间研究和收集资料的话，我们非常期待您的加入。有兴趣的朋友可以联络电话号码：011-58809230（http://wa.link/38eb8w）或者是直接填写  Google Form 

https://forms.gle/qgA7giMWybjZw2fB9。

基础股票技术分析-123法则

 

123法则是出自于专业证券操盘手维克多·斯波朗迪(Victor Sperandeo)在其著作《专业投机原理》中提及对于买点给出的定义。123法则一共是由三个步骤组成的。

1.首先是突破红色的下跌趋势线。

2.股价突破红色下跌趋势线后再回跌并站稳再红色趋势线上。图中的案例并没有这个步骤。

3.股价回跌趋势线后，再次上涨并突破前高。图中是在1形成后，隔天直接突破了。

止损点则是可以放在股价跌至RM0.90的时候执行。而买入点则是放在股价突破浅蓝线的时候。

123法则的优点就是简单且有效。弱点是当123法则完全形成时，股价已经跑了一段时间。方法是死的，但是市场是千变万化的。这个案例并没有完整的形成123点，但是却是我们时常遇到的状况。

以上都是书中的内容和大致的使用方式。我认为要解决他的弱点的方式就是把仓位分成三份。第一份在第一点形成时买入，第二份在第二点形成时买入，第三份在第三点形成时买入。当然，我们可以看到图中所示并没有第二点的形成，并导致了使用者只有俩次进场的机会。但是，没有第二点的形成确是反映了该股的上涨猛烈，并没有回踩的意思。所以我认为这并不是什么太大的问题，主要是已有足够的资本获得了足够多的回报。

一开始观看我的朋友可能认识到我主要是以价值投资的方式作为投资的主要依据。但是，熟悉价值投资的朋友肯定会有一个困扰。那就是股价明明是低估的，但是为什么不起呢？例如最近几天起的很凶的FPI。前几年我已经开始投资了但是并没有获得什么收益，反而是在短短的俩个月内把前几年少赚的都赚回来了。试想想如果你是在刚暴涨前买入，那么是不是可以减少很多时间成本呢？

所以我认为价值投资配合上一些基础的技术分析可以大大减少很多的时间成本。同时也可以让自己的资金达到最大的效率。以上是我在2019年买入Dayang的图片。我会分析如何以价值投资的方式并结合技术面作为辅助以达到最大的收益。

我们可以看到Dayang在2018年整年都处于盘整的阶段。直到2019年的2月尾，Dayang的季报出炉了。那时候由于油价的上涨和Dayang季报的可观盈利股价正式突破了长时间的压力位。从季报来看，虽然Dayang前几个季度都处于亏损，但是大多是折旧造成的。公司的盈利状况依旧非常稳定，债务也不断地在减少中。

我的一次买入价我还记得是准准RM1.00。我是在看了季报后，隔天就果断买入了。随后就一路上涨，甚至碰到了RM1.60以上的位置。

第二次和第三次买入分别是RM1.30-RM1.40区间。买入的原因是我认为股价的合理价格是RM2.00，现在虽然涨了却距离目标位还有一段距离。

股价在五月的时候开始跌破了趋势线，而那时候的我由于自信过头并没有卖出。5月的季报出了后股价还甚至跌到了RM0.80的位置。我那时候的心情相信大家都有体会过吧。从盈利到亏损这种感受真的不好受。如果按照技术面来看RM1.25的时候就应该离场了。

随后我在RM0.80-RM0.90的时候还是硬着头皮加了俩次仓。首先，从基本面的角度来看，我认为公司的财务状况依旧慢慢变好。亏损只是因为季风的影响减少了海上油气活动。再来，我也挺不甘心的，止损什么的根本没有想过。

幸运的是，股价最终也回归了基本面一路上涨。我也在RM2左右慢慢出仓完了（后面虽然涨到了RM3...😢)。

结合以上的个人经验和基础技术分析，我相信如果你看了后，也将会做出比我更好的操作。这是我个人对于过去投资方式的复盘，最近学习了较为完整的技术分析才拿出来分享的。第一次写这种分析自己买入的个案，希望大家可以学习到一些有用的知识和心得。共勉之

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电动汽车真的环保吗？投资思路1

从表面上来看，电动汽车对比燃油汽车的差别就是可以实现100%的零排放。但是，石油对比煤炭来说算是较为干净的能源了。而全球许多国家的电力发电还是非常依赖煤炭。以马来西亚作为例子，2018年马来西亚煤炭发电占全国用电量的43.4%。这导致电动汽车是解决了路上的污染问题，但是却加剧了发电厂的污染情况。

在所有发电方式当中，煤炭的发电成本最低，由于蕴藏量丰富，相较于石油与天然气，煤炭的价格也最为稳定，是化石燃料中最经济的选择。马来西亚作为一个发展中的国家都很难做到高比例的干净能源占比，那么在其他地区的状况也是如此。

丰田汽车掌门人丰田章男也以这样的逻辑，“炮轰”电动汽车不环保。丰田章男在日本汽车工业协会年终新闻记者会上表示，日本这样的国家，大部分电力来自燃煤和天然气（日本总发电量的70%来自化石燃料），推广电动汽车对环境无益。

顺带一提的是，丰田对于电动车市场的确是有了低估的判断。他们更注重于氢燃料电池车的开发，可惜的是铺设成本高和普及率低的缘故并没有得到很大的反响。这些细节可以在日后慢慢分析。

简单来说，电动汽车只是将污染转移至发电厂而不是真正意义上的实现零污染。但是由此可见的是，全球的电力能源结构有很大的可能性在能源车的带动下形成快速的发展变化。即使电动车没有成为风潮，干净能源的发展也已经是非常必要性的了。

全球电动车车企谁能笑道最后是非常难以判断的，但是可以清楚地看到，各个干净能源的生产商将会有不错的前景。这或许是一个可以作为散户投资者的投资思路之一。

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电动汽车的基本介绍和发展

迈向2021年,越来越多企业涉足电动汽车制造。Tesla的Elon Musk登上首富榜后，电动车制造普及化似乎已经不再是无稽之谈了。紧随其后的还有中国的理想，蔚来和小鹏汽车等新兴电动车制造企业。

手机市场的领头企业苹果，华为，小米也有计划涉及电动车制造。此外，Amazon也有战略投资于Rivian。Rivian专注于SUV型的电动车市场。现在的电动车市场，可说是汇集了各行各业的精英企业和人才。

电动车这几年席卷了全球资本，各大企业纷纷挤破头的要分一杯羹。电动车市场即将要取代的是燃油车市场。这和当年智能手机取代按键手机一样，许多老牌的燃油车企业也害怕成为汽车界的Nokia就纷纷投入资本开发电动车市场。

电动车的供应链复杂程度绝对高于当年智能手机的制造。这也是为什么各国政府争相补贴电动车企业在当地设厂。一家苹果手机涉及了上千家的零件供应商，而能不能想象一个商品单价高于手机百倍的电动车将会带动多少就业和经济发展呢？

2018年，燃油车的销量进入了负增长，并且汽车数据调查机构《Jato Dynamics》分析师Felipe Munoz指出燃油车市场将会在未来几年持续减少销量。不难判断的是燃油车迟早将会退出市场，只是时间长短的问题。

Tesla的市值甚至高过了全球九大车企市值的总和。要知道Tesla的全球汽车销量占比才不到1%。如此大的差距显示出了投资者对于电动车领域的狂热态度。

资本的涌入加快了电动车的发展。2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车的销量占全球汽车市场的4.2%，这一比例高于2019年的2.5%。2021年，预计将有大约150款新的纯电动汽车和插电式混合动力汽车上市。全球电动汽车行业在2019年获得了1623.4亿美元的营业额。根据Allied Market Research发布的报告，预计到2027年将达到8028.1亿美元，从2020年到2027年以22.6％的复合年增长率增长。

从以上，我们可以看到各大企业和知名企业家都投入了不等的资源进入这个领域，表明电动车领域确实将会是未来几年最受瞩目的行业之一。再来，各大数据也表示电动车市场是真的有市场需求的潜能的。接下来我也会分析一下身为普通投资者可以关注哪一些点，而这个“大蛋糕”中有哪些又是我们可以吃的。

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油气业的小反弹

从Malaysia Energy Index来看，油气领域已经进入了反弹的趋势。接下来就要看能不能上到1010。今年分析的Deleum，Dayang，Armada和Yinson大多都有了不错的表现。

这波涨势主要是国际油价的大幅度回升导致的。疫苗的普及化会对于全球的石油需求量有很大的反弹。油价如果可以保持再60-70的价位，油气领域已经足够有资本可以交出不错的业绩了。

这波走势要继续下去的话，接下来俩个星期的季报就很关键。一般来说，Dayang的Q4都是较为强劲的。这主要是季风影响较小，海上油气业务可以有更高的使用效率。而Deleum如果可以维持7-8m的盈利就已经非常优秀了。Deleum的高股息和高现金比例已经使得股价非常诱人。

Yinson和Armada都是FPSO领域的佼佼者。长期而言，FPSO必定是会稳定增长的。这个我将会在下篇分析以下FPSO的市场潜能。如果有兴趣了解FPSO基本概念的可以看看油气业FPSO市场分析。

Armada只要没有impairment loss的话业绩也会是非常亮眼的。而Yinson下几个季度将会纳入FPSO Abigail Joseph的盈利贡献。因此盈利还是很令人期待的。

至于其他的油气股例如Penergy,Carimin和Uzma等我就没有深入研究了。市面上也有人很多优秀的分享者分析了这些公司。当然如果有了特别的关注点我也会分享。希望大家多多支持。

以上是我对油气领域的小小观点，仅供参考。

该有怎么样的赚钱思维？

 

以俩家上市公司为例，

Litrak是以大道收费为主要收入的公司，

最近四个季度的净利润达到了RM222m，

而市值只有RM2,078m，

P/E是9.32。

Frontken的业务则是为半导体业者提供高端精密清洁，

最近四个季度的净利润只有RM77m，

反而市值却达到了RM5,267m，

P/E则是高达68.49。

以ROE，股息率，Net profit margin等指标来看，

Litrak都赢过了Frontken。

到底是什么原因导致Frontken可以只有Litrak1/3的利润，

而市值却又高过Litrak一倍之多呢？

那就是前景和未来发展的可能性。

Litrak业务固然是好，

但是哪怕高速公路天天塞车，

KL的人口再这么暴涨，

他的成长性还是有一定的天花板的。

而Frontken就不同了，

科技领域的蓬勃发展，

让他的业务也可以迅速的扩张，

简单来说Frontken的赛道很宽，

而Litrak的发展可见度不大。

回到正题，

我们该这么样赚钱。

一般而言，

一个职业可以给我们稳定的收入，

就好像Litrak的稳定收入一般，

不会很高，不会很低，年年稳定。

但是，我们身为人，

不可能一直工作，

我们是有退休年龄的。

应对这个的最好办法就是，

挤出闲暇时间，

想想该这么样可以找到一条很宽的赛道，

而这条赛道就像Frontken一样，

可以带来而外收入之余，

还可以随着学习，知识累计，时间和人脉的积累呈几何式增长。

作为额外回报，

Frontken的是股民提供的高估值，

而你则是通过你的“很宽的赛道”，

获得提早达到财务自由的权力。

共勉之，有兴趣获得最新消息可以关注笔者的Facebook主页@大老板投资记录本。

个股分析【YINSON云升 7293】下

看完上篇个股分析【YINSON云升 7293】上和个股分析【YINSON云升 7293】中后，那让我们看看Yinson的财务状况吧。还没看过的朋友建议可以先看了前俩篇后在阅读这篇。

Yinson的市值达到了RM5,805m。是全马仅次于Dialog和Serbadk的第三大油气上市企业。虽然MISC的业务和Yinson也有些一致性，但是MISC被归类为了运输业。如果把MISC计算在内，那么Yinson就是全马第四大的油气股了。

P/E达到了18.57。我个人认为算是不高也不低。因为Yinson的发展速度也是非常快的所以高一点也无所谓。ROE也有16.73%，算是很不错的。其中股息只有1.14%，主要是因为公司更着重于把盈利用在扩张用途。

从表面上看，我们可以看到Yinson这俩个季度的净利是破亿了。而最新的季度的营业额还暴涨了一倍多。收入增加主要是由于缘由是FPSO Anna Nery和FPSO Abigail Joseph的有关活动。其中FPSO Anna Nery是在进行改装的FPSO并预计在2023年在巴西投入运作。2019年12月在马来西亚美里投入运作的FPSO HELANG也提高了公司盈利表现。

FPSO的业务还是相对稳定的。但是其他业务一共录得了RM147.18m的亏损。Yinson原本打算收购的新加坡Ezion Holdings Limited由于疫情的缘故而延迟收购计划。这导致了USD20m的定金暂时被扣了出来。当然如果收购谈不拢的话，这笔定金将会被没收。

其中Yinson和越南石油公司合资的FPSO LAM SON由于将要到期而从之前RM11.67m的盈利到本财政年亏损了RM5.9m。FPSO LAM SON的合约将会在2021年6月到期。

FPSO Abigail Joseph成功进行72小时的稳定化测试后，于2020年10月28日获得了第一张石油证书后，开始了其租赁。同我前一篇说的，FPSO Abigail Joseph将会带动Yinson未来几个季度的盈利增长。

其他关注点

Yinson这三年来不断地提升债务以扩展生意版图。最新季度显示总债务达到了RM5,930m。现金有RM2,294m。

随之而来的是利息成本的增加。还好的是Yinson高达88%的债务属于长期债务。再加上手上的现金也非常充裕，因此还是可以应付得来的。

身为重资产行业，提升营业额和盈利的过程中都无法避免的要提升借贷水平。Yinson也多次表达公司和承租户签订的合约可以使公司获得稳定的现金流，而且也不易受到油价的起伏而受到影响。

Yinson从一开始的陆地运输公司，转型为FPSO租赁业者实属不简单。管理层的能力也是备受肯定的。短期来看，Yinson有FPSO Abigail Joseph在未来几个季度的贡献。长期来说，Yinson有FPSO Anna Nery在巴西的发展。我认为Yinson要获得更高的成长还是要仰赖于全球FPSO市场的需求量。如果你也看好这个行业，不如好好的研究Yinson这家公司。如果没有意外的话下一家我会分享MISC这家公司，然后再让本地三家FPSO业者进行个对比。

现在Yinson正在走一个盘整收敛的形态，可以等股价跌到到支撑的时候进场，又或者是突破上方的蓝线再进场也不迟。

谢谢你看到最后，如果有兴趣获得最新消息可以关注Facebook主页@大老板投资记录本。

纯属功课分享，没有任何买卖建议。

个股分析【YINSON云升 7293】中

Yinson未来发展

Yinson大部分FPSO订单属于长期合约，最长可去到25年，加上客户仍然能够应付布兰特原油价格每桶43美元的价位。这表示业务具有较大的稳定性。且岸外支援船（OSV）业务，使用率已达100%。这对比同行来说的确是很出色的表现了。

Yinson在2019年10月获得了巴西国油的意向书，为巴西Marlim油田重建项目提供Marlim 2 FPSO，合同期限为25年。合约总价值高达54亿美元。这艘世界最大型FPSO的改装工作目前正在启东中远海运海工进行。这是Yinson迄今为止获得的最大FPSO项目，也是Yinson首艘在巴西水域运营的FPSO。Yinson预计，这艘FPSO将在2023年第一季度开始投入运营。

可惜的是由于疫情，巴西石油公司（Petrobras）决定延迟Parque Das Baleias（PDB）浮式生产储卸油轮（FPSO）项目1年。这导致Yinson在巴西的业务增加了不确定性。如果从新招标的话，Yinson有可能会失去这份庞大的合约。

长期而言，巴西的油气开发需要巨额的投资，到2020年将有4000亿美元海工设备和服务需求。当前巴西有48艘FPSO，57座海上钻井平台，55艘油轮，未来还需增加68座FPSO，65座深水钻井平台，65艘油轮。如果Yinson能分到一杯羹的话，那肯定对业务是有极大的贡献的。

此外，Yinson也竞标了马来西亚国家上游公司Petronas Carigali提供的沙巴海上Limbayong油气田开发项目。这个项目是Yinson和Misc合资竞标的。竞争者有马来西亚沙巴国家石油公司（沙巴国际石油公司）和马来西亚MTC Group与印度Shapoorji Pallonji石油和天然气组成的财团。

还有一个加纳的阿克能源公司（Aker Energy）Pecan油田项目也是Yinson有参与竞标的。可是由于疫情的缘故，该项目已经取消了。

我比较不喜欢的是Yinson多元化业务到清洁能源的部分。公司在2020年以1亿2600万令吉，完成收购Rising Sun能源公司的95%股权。Rising Sun在印度有2家太阳能发电厂，总共有140兆瓦的发电量。同时，该公司拥有长达25年的电力收购协议，合约价值达每千瓦时4.35卢比或0.07美元。其发电厂的所在地每年有325天放晴。根据1500万美元（约6009万令吉）的EBITDA计算，云升控股预期这项业务将为其带来200万美元至800万美元的盈利。

可是收购前，该太阳能项目波动不断，并在2019年录得1500万美元的亏损。同时，云升控股也将需承担Rising Sun逾3亿5000万令吉的贷款。只能期待管理层的眼光是独到了，或许这个业务在Yinson的整顿下可以起死回生？

总结

Yinson目前的合约价值已经来到了101.3亿美元（约432.6亿令吉），相信足够维持该公司的盈利表现长达一段蛮长一段时间了。如果巴西国油和马来西亚国油的合约也可以得到手的话当然会更好。下篇将会更加详细的从财务报表上分析Yinson。

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个股分析【YINSON云升 7293】上

公司简介和业务

Yinson成立于1983年，最初是一家在新山的运输物流公司。在接下来的20年中，Yinson成长为马来西亚最大的运输公司之一，运营着365辆卡车，并向客户提供了565辆卡车。

2011年，Yinson开始涉足了油气行业。Yinson与PetroVietnam（PTSC）成立了一个财团，从而在越南涉足石油和天然气行业。 2014年，通过收购已成立的挪威FPSO公司Fred. Olsen Production进一步加强了FPSO的业务（该公司拥有3艘FPSO）。  通过此次收购，Yinson继承了一支强大而经验丰富的团队，并签订了另外三艘FPSO船和一艘MOPU的合同。

2016年，Yinson把运输业务出售给了Liannex亚太私人有限公司，正式成为纯油气企业。

2020年，Yinson在印度收购了一家太阳能发电企业Rising Sun Energy Pvt Ltd（RSE）。业务多元化至可再生能源领域。

Yinson现在目前拥有六艘FPSO（其中两艘正在转换中）和一艘FSO，以及四艘OSV的主要船舰。目前，Yinson也有两艘油轮可转换成FPSO。

FPSO和合约

FPSO Adoon是Yinson旗下挪威FPSO公司Fred. Olsen Production的船舰之一。现在是由Yinson100%持有的FPSO。FPSO Adoon从2006年开始就在尼日利亚开采石油了。合约到2022年10月终止。值得一提的是合约是2014到期，并有8年的续约选项。可见FPSO Adoon的效率是被肯定的。Charterer是Addax Petroleum，而Addax Petroleum的母公司是中国石化集团。

FPSO PTSC Lam Son是Yinson和PTSC共同持有的。Yinson占股49%，PTSC占股51%。合约开始于2017年，到期日是2021年6月，总长5年。Charterer是PTSC，而PTSC是越南国家石油的子公司。

FSO PTSC Bien Dong 01也是Yinson和PTSC的合资船舰。Yinson同样占股49%，PTSC占股51%。合约开始于2013，并在2033年到期。Charterer也是PTSC。

FPSO John Agyekum Kufuor目前在加纳开采石油。Yinson持有74%，日本财团持有26%。合约期从2017-2037。Charterer是ENI。承租方ENI加纳是Eni SpA的独资子公司。上市于米兰交易所，市值接近580亿美元。

FPSO Helang目前在马来西亚美里开采石油。Yinson持有100%股权。合约期是2019至2037年。Charterer是JX Nippon。承租方是日经指数（Nikkei)的指数成份股之一，在2019年9月20日市值达1662亿美元。

FPSO Abigail-Joseph在尼日利亚进行业务。Yinson持有100%股权。合约期是2020-2035年。Charterer是First E&P。该公司成立于2011年，总部位于尼日利亚拉各斯。这艘船将会是近期内Yinson业绩增长的动力。

上篇完。

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个股分析【Armada 阿玛达 5210】

 

业务分析

Bumi Armada Berhad是一间国际海上石油设施和服务提供商，业务遍及十多个国家。Armada有两个业务部门提供离岸服务-浮动生产和运营（FPO）和离岸海事服务（OMS）。FPSO是Armada的主要业务，他也是全球第五大的FPSO运营商。

Bumi Armada目前拥有4个全资FPSO，3个合资FPSO。和1个液化天然气（“ LNG”）浮动存储单元（“ FSU”）。OMS业务运营着35艘船队，其中包括32艘OSV和3艘SC船。

Q3季报分析

Armada2020Q3盈利为RM85.62m。对比去年同季度下降了44%，对比前季度下降了29%。每股盈利（EPS）为1.46cents。如果四个季度皆为1.46cents的盈利，那么pe仅仅是5.9。

👉这个季度有RM16m的impairments loss。2020Q1也有RM314m的impairments loss。去除这些impairments loss外，公司的盈利还是很丰厚的。

👉Depreciation也高达了RM410m，对比去年的RM321m提升了接近28%左右。

👉现金有RM923m对比去年同季度的RM1,094m下跌了16%左右。

👉总债务高达惊人的RM8,862m。RM7,356m为美元债务，RM1,506m为马币债务。

👉公司单单三个季度的利贷款利息就支付了RM386m。

👉83%的营业额贡献来自FPSO，其余的来自OMS业务。

公司未来将会专注于:

👉公司和运营HSSEQ

👉优化整个FPO团队的绩效

👉成本效率和债务减少

👉OMS船舶的出租率

👉资产盈利化

总结

一开始会研究Armada是因为看好FPSO的发展潜能。FPSO市场在这几年已经出现了反弹的迹象，同行Yinson和Misc都有不错的盈利表现，因此就好奇Armada有没有机会投资。

Armada目前的合约达到了RM17.2b和可延长的RM10b。基本上是保证了未来几年的营业额贡献的。Armada最大的潜在风险是OMS业务的亏损，Impairments loss，高债务和Armada Kraken的不稳定性。Armada Kraken的技术问题从2019年就存在问题了，而2020Q3也提到了Kraken的使用率降低的因素。

我认为如果管理层如果可以解决以上问题并每个季度维持RM100m的盈利，那么股价上升的空间还是非常大的。总的来说，我认为投资Armada的风险很大，这和业务的稳定性有着很大的关系。简单来说投资Armada就是风险大回酬也大吧~

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有兴趣可看看《油气业FPSO市场分析》

最简单的方式了解附加股（Right Issue）

举个例子,你拥有一家公司1000股的股票，公司股价为RM2.00。然后，公司宣布每一股可以以RM1.50的价格认购一股附加股。一般来说，附加股的价格会比当下的股价低，以吸引投资者认购。

如果你同意认购后，股数会提升至2000股，相应的股价一般也会下降至RM1.75 [(RM2+RM1.5)/2]。

股民也有权不认购附加股。公司会给你一个名叫OR的东西，让你在一小段的时间内拿去市场上卖掉。OR就是你认购附加股的权力，而你卖掉OR就是把认购附加股的权力转让给别人的意思。

如果，公司附加股反映不热烈的话，那么股东可能会亏钱。例如，你没有认购附加股，但是除权后股价下跌到了RM1.75。而如果你的OR的卖价低于RM0.25那么你就会亏钱了。

好处

1.公司获得这笔钱的成本很低（对比银行借贷）

2.如果这笔钱运用得当，公司的业务增长会为股民带来更大的回报

坏处

1.股民得掏钱出来认购

2.股数变多，如果盈利没提升，股民会损失很大。

投资是为了赚钱，而附加股是向股民“拿钱”的。一般来说发附加股的企业都是用以还债，而并没有实质的发展计划，因此附加股后股价依旧没有很好的表现。但是也有少数附加股后，公司迅速增长的案例，例如Inari。

从概率上来说，附加股大多意味着赔钱。所以我们要小心看待，好好了解公司要钱是为了干什么再做出决定。

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最简单的方式了解红股(bonus issue)

举个例子,你拥有一家公司1000股的股票，公司股价为RM2.00。然后，公司宣布每一股派发一股的红股。那么你持有的股票就会变成2000股。可是公司股价就会调整成每股RM1.00。本质上，派发红股对公司的盈利，债务，资产等都没有任何的改变。

派发红股的用意是公司想把盈利留在公司里作为业务的发展。但是又想给股民一个交代，才会有这样子的操作。

派发红股的好处

1.增加了股票流通量

2.股票价格更低，投资者更愿意入场

派红股的坏处

1.稀释了每股盈利（eps会下降）

2.对股民没有实质的收益

总结来说，红股只是企业的股数变多了。因此，如果公司的经营不善红股后也会下跌例如Layhong。反之，Topglove曾经派发了四次红股而股价也一直稳步的上涨。

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油气寡头演变史

在1870年，约翰·D·洛克菲勒建立的世界第一个石油巨头—标准石油（Standard Oil）。公司的成长，除了增加销售外就是通过收购合并。在购入关联的公司后，洛克菲勒关闭他认为是低效的公司而保留其他的公司以保持垄断地位。在1890年，标准石油控制了美国80%的石油。在1904年，91%的产油与85%的石油的最终销售都为标准石油控制。

直到1911年，标准石油被美国最高法院裁定为非法垄断之后，这家世界上出现最早规模最大跨国公司的争议史才得以结束。自此，三家子公司脱颖而出：新泽西标准石油（后埃克森（Exxon）石油公司），纽约标准石油（后美孚（Mobil）石油公司）；加利福尼亚标准石油（后雪佛龙（Chevron）石油公司）。

与此同时，另外两家石油公司扛住了标准石油的垄断压力，在夹缝中分得一杯羹，并逐渐成长起来，他们就是得克萨斯州的德士古（Texaco）石油公司和梅隆家族的海湾石油公司（Gulf Oil）。其外还有荷兰的壳牌公司（Shell）和英国波斯石油公司（BritishPetrleum）。

1975年， 一位英国记者写了一本关于石油历史的书。这本书中提出了「Seven Sisters」一词。自此这七家企业被称为石油“七姐妹”。世上再无一家独大，但“七姐妹”却以一种名曰卡特尔（垄断联盟）的新形式续垄断石油产业。

进入80年代后，石油输出国组织（欧佩克）和国有化浪潮两大冲击，使“七姐妹”垄断体系彻底土崩瓦解。“七姐妹”的戏份逐渐杀青，最终只留下了埃克森美孚、雪佛龙、BP以及壳牌四只独秀继续讲故事。

伴随着“七姐妹”故事的落幕，“新七姐妹”逐渐诞生，包括沙特国家石油（Aramco）、俄罗斯天然气工业（Gazprom）、中石油（CNPC）、伊朗国家石油（NIOC）、委内瑞拉国家石油（PDVSA）、巴西国家石油（Petrobras）和马来西亚国家石油（Petronas）。清一色都是由国家主导经营的企业。

这些国有石油公司控制着世界三分之一的石油天然气产量，并且还拥有超过三分之一的全球油气总储量。原来老的「七姊妹」在20世纪90年代合并后，变成了4家，只剩下美国的埃克森美孚、雪佛龙，欧洲的BP和壳牌集团。她们的石油天然气产量约占世界总量10%，而只控制着总储量的3%。

从股价上，我们也可以看到旧“七姐妹”在过去十年的股价几乎没有什么成长性。而新“七姐妹”除了委内瑞拉国家石油没有在世界500强企业外，其余的都是全球500强企业。其中中石油排在第4名，位列各国营油气业第一。而马来西亚的Petronas排在了第186位。

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油气业FPSO市场分析

FPSO的全名是Floating production storage and offloading。华文的解释是海上浮式生产储油轮。主要用于海上石油、天然气等能源的开采、加工、储存、外运。在马来西亚的主要业者有MISC, YINSON和ARMADA。

FPSO海工结构的历史对于整个石油行业来说是非常新颖的。現代石油歷史始於1846年，當時在加拿大的亞布拉罕·季斯納發明了從煤中提取煤油的方法。1846年，巴庫建立了第一座現代化開採的石油油井，1861年建立了世界上第一座煉油廠。當時巴庫出產世界上90%的石油。后来斯大林格勒战役就是為夺取巴庫油田而展开的。

随着陆地石油的储量越来越少和海上石油勘探日益的发展下，才有了FPSO的身影。1976年shell石油公司用一艘59,000 t的旧油轮改装成了世界上第一艘FPSO，并于1977年应用在地中海卡斯特利翁油田。由于FPSO具有储油多、投资省、可转移等优点，所以得到了迅速发展。

FPSO是海工界中最重型资产的产业之一。FPSO的结构及工艺十分复杂，造价昂贵。全球拥有70.8%的改造型FPSO而其余的29.2%是以新建的为主。改造的FPSO成本会比较低但一般只适用于浅海地区的油田开采任务。随着深海和超深海的油田被发现，新建FPSO的需求将会逐渐提高。一般估计新建FPSO的费用不低于10亿美金。

建造和改装FPSO船体的企业主要在中国，韩国，新加坡和巴西。马来西亚的三大FPSO运营商则是主要以租借和提供支援服务为主。

马来西亚在这个领域来说可说是非常具有竞争力的。FPSO市场的坏处是不稳定性高。油价的起伏不定对于运营商来说是非常痛苦的。这是因为一艘FPSO的维修，折旧，成本等都非常的高，如果油价过低的话将会使公司受到严重的打击。例如Armada就多次以债务重组的方式来延缓债务风险。

我认为疫情结束后，石油的需求量自然会提升。而这时候油气行业就会风生水起了。接下来，我也会分析Armada，Yinson和Misc的发展前景。有兴趣的朋友可以关注Facebook主页@大老板投资记录本或者是Instagram @free_dominvestor来获取最新消息。

分析【ARBB 7181】的股价为何不涨

 

ARBB的P/E ratio只有3.38。ROE达到了21.22也非常健康。NTA为RM0.37，股价仅为RM0.26。

盈利状况也非常不错。更何况公司从事的业务还是科技领域的。如今科技股满天飞的时代，ARBB竟然不动如山。那为什么ARBB的股价没动呢？以下是我的俩点猜测。

1. 换名字和转型业务

公司之前是从事木材行业的。随后引进了新的董事并开始涉足ERP（Enterprise resource planning）和IOT（Internet of things）。公司也把原名Aturmaju Resources Bhd换去了ARB BERHAD。换名字，暴增的盈利和业务180度的改变都是投资者比较害怕的。

2.财务问题

听到这里一定会很奇怪。明明公司那么赚钱为什么会有财务问题呢？别急慢慢看下去。

从公司的资产负债表中可以看到俩点非常突出的增长。那就是Account Receivables和Account Payables。也就是说公司赚到的钱都不是现金来的，顾客都还在拖欠着。一般来说Account Receivables的存在是正常的，但是过多的话就要好好关注了。

这是一个非常严重的问题。公司会不会倒闭看的不是盈利多寡的问题而是必须看公司现金流。例如伦敦视频Lonbisc在下市之前还是盈利的呢。

总结

如果公司的转型是成功的那么恭喜他。按照这样子的盈利增长下去开几番都不是问题的。但是，我是不会去碰这类型的公司的。毕竟好的公司那么多，为什么要死磕一家看不懂的公司呢？如果你们真的要投资的话，我建议多看几个季度是否还是持续盈利和账款收不收的回来先。

纯功课分享，无买卖建议。

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【新手篇】- 买股票有没有包赚的？

投资股票有风险吗？
答案是肯定有的。
如果有人和你介绍一个投资产品，
并解释说毫无风险的话，
那你可以拉黑他了。

世界上不可能会有包赚的股票，

试想想如果真的包赚，

为何告诉你的那个人没去抵押房产或去贷款all in呢？

股票投资并不可能要求每笔投资都赚钱，

因为有时候会有不可预见的风险发生。

例如疫情，航空飞机失事等。

我们能做的是多阅读和学习知识。

当整体回酬高于市场回酬就是胜利。

多了解并分辨上市企业的生意潜能或陷阱，

并筛选出在有良好表现的企业。

这才是股票投资正道。

要记得，

最大的风险就是你从不冒险。

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