为什么今年马股投资者都亏钱？

马股今年涨涨跌跌跌跌，目前整个大盘一共是下跌了8.6%。对比外国的大盘来看，马来西亚的走势是非常弱势的。目前，我还找不到一个今年大盘是下跌的国家（你说死不死）。

宏观来看，Covid导致大家的经济都不好是很正常的，但是马来西亚这个得天独厚的国家也有自己的小烦恼，那就是政治。

10月，马六甲举行了州选。

12月，砂拉越也要州选了。

2022年，全国大选。

选来选去的，别说外国人，就连马来西亚人看到都乱。试想想外国投资者和机构看到这样子的情况又怎么会敢进来马股呢？所以我们可以看到外国机构在今年还是不断逃离本地市场。这些乱七八糟的负面消息都一点一点地积累，让马股无法展现出其价值。

虽然马股在2020年是暴跌的一年，但是我的2020年回报却是远远胜于2021年的回报，不知道大家有没有和我一样的遭遇。我们可以发现到去年兴致勃勃冲进股市的朋友们，今年都安静了不少。各住各的高楼，至于几时能下楼就不得而知了。但是市场永远不缺少新手，一个俩三年过去后又有新的“概念”，新的“机会”出现了，而新手们又会被吸引进场了。

那对于“活下去”的股友们又有什么投资思路呢？

我认为价值永远是主导于价格的。马来西亚的股市不会永远低迷，而我们要做的就是准备好自己来应对新的趋势。熊市中，少操作，少亏钱。牛市中，守得住，赚大钱。很明显目前就是属于熊市，我认为多存子弹，多看股市，多找机会可以让我们更好的掌握下一波牛市。毕竟熊市找到好股的机遇肯定是高于牛市的。

我认为目前我们要多关注蓝筹和股息股。一，如果牛市的到来，一般而言都是蓝筹引领其他小股先涨。二，股息股一般上的业务是稳定且具有垄断性的，他可以抗熊市。目前高股息的股票是非常多的，只是需要大家细心去找，而不是一股劲的往炒股冲。

我本身是很喜欢周期股的，可是以目前的行情来看是很不适合的。例如LEONFB的营业额和盈利都创了历史新高，但是股价也是不大行。行情不好，投资的策略和选项也要一直的调换，不然无厘头的努力也是无法战胜市场的。

今年最后几天的交易日，我们就祈祷能好好的活到明年，新的一年新希望，也希望大家不要灰心，只要用心寻找，肯定是有许多投资机会的。

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百年难得一遇的产托REITs投资机会

 

在我2016年踏入股市以来，我对于REITs一直是抱着嗤之以鼻的态度的。我认为投资就是要爆赚，如果赚的钱是仅仅高于定存2-3%的回报不如节省精力去干其他事情更好。

这种想法一直延续到了2018年中，那时候我买了人生第一支产托Axreit。2018年，全球吹起了升息浪潮，产托肯定是首当其冲的。这个很容易理解，就比如如今我告诉你风险几近于0的定存回报现在从3%提升到了5%，而你这时看着手上的REITs回报也是5%，你会不会想要卖出REITs呢？也就是这个因素，为了要提升REITs的回报，REITs股价就会有向下调整的风险。

也就是这样的机缘巧合之下，AXREIT从高点暴跌了34%左右。那时候AXREIT算是全马年化最好的产托之一（现在来说就是全马产托最高回报的了），而这次的下跌也让我捡到了便宜，短短的半年就获得了30%的回报。

我认为的道理就是本质上投资这些REITs就是投资房地产，因此在基本面没有太大改变的情况下，任何的暴跌都是不合理的。也就是因为REITs对比其他房地产来说流动性高太多了才会导致会有这种“机会”的出现。

也就从2019年开始，REITs再次被我抛到脑后，那时候我印象的是许多REITs的股息回报已经低至5%了还有人在疯狂购买中，这绝对是很不理智的。不能说好不好，但是对我来说买在的位置已经不再是便宜的位置了。

***买REITs就不要想着看技术图了，当一家公司的基本面过于“清澈”或者容易懂的话，技术图的实用性就越低。因此，REITs也是少数我敢抄底的股票了***

果不其然，2020年，刚刚好碰到疫情，刚刚好REITs很贵，刚刚好这个时间点REITs的暴跌直接导致“稳定性”投资者的钱包漏了个大洞。我们看回上面的图，REITs在2017年到现在已经下跌了23%，可以想像吗？全马最好地段，最好的商业资产，最高回报的地产竟然在4年的时间的股价回报是负23%，这对比我们一般人的投资还要烂。

全球最大的REITs ETF。

我们可以看到疫情期间这个ETF也是话不说多，直接来个44%的暴跌，可以很快就直接直线反弹，以低点来看现在已经上涨了接近100%。综合以上的数据我就开始怀疑，马来西亚的REITs应该是到了投资的时机了，甚至是可以说这个机会算是百年难得一遇的好时机。外国的投资理念一直是快于本地的，所以我就有理由怀疑马来西亚REITs也会迎来复苏。

日本国际旅客人数DATA

从这个图我们可以看到日本旅客人数直接暴跌到了少少20年新低点。当然如果你去看看其他国家，基本上都是这样子的。而马来西亚的产托多数以shopping mall为主，无疑是让REITs更进一步暴跌的根源。

这很好理解，我们可以发现到AXREIT和ATRIUM是疫情以来回报最好的产托，因为他们都是工业产托。而外国产托的组成部分和我们马来西亚大为不同，马来西亚是以shopping mall为主，自然而然受到的冲击也是最大的。

这时候我们就要问回自己了。

疫情是导致产托暴跌的主要原因吗？

如果是的话，疫情会结束吗？

如果会结束的话，现在可以买入吗？

我相信这几个问题被抛出后已经可以解决70%的问题了。当然其中30%的问题就包含了经济好转，如果升息，REITs会像2018年一样暴跌吗？还有就是疫情的爆发会不会导致shopping mall REITs有了新的估值计算方式。现在投资REITs的话安全边际在哪里等等等。

【GBGAQRS 家盟吉 5226】- 历史新低的股价？季报分析

还记得今年7月分享GBGAQRS时，他的股价是RM0.52。好景不长，如今已经下跌到了0.445的位置，短短4个月就下跌了15%。就如标题所说，这一次的下跌直接让GBGAQRS直接再次创下上市以来新低的股价。那就让我们来看看这家企业的最新季报究竟透露出了什么讯息吧。

前篇分析：【GBGAQRS 5226】- 越来越便宜的建筑产业股

2021财年Q3的季报中，我们可以看到GBGAQRS的盈利QoQ下滑了17%，YoY下跌了39%。这主要是因为Finance Cost的提升导致GBGAQRS的盈利下滑了。对比去年Q4，GBGAQRS的债务增加了15m，现金方面则是增加了30m。目前，总债务为270m，现金为149m，GBGAQRS并不是一个净现金公司，不过债务比例也不会太大。

拆开GBGAQRS的业务来看，建筑和产业分别都已经实现了盈利，唯独盈利并不多。即使股价跌了那么多，但是盈利的下滑也导致GBGAQRS的PE依旧处在12倍的正常位子。这至少比起很多因为亏钱而下跌的企业不同，GBGAQRS还是一家可以实现盈利的企业。当然，最重要的是盈利可以持续增长回到原本的高度，这样子股价才有机会反弹。

建筑业务的营业额对比同期爆涨了66.6%，这主要是因为LRT3工程的贡献。这也使得盈利提升了87.75%。我认为在疫情当下，都可以创造出这样子的业绩实属不错了，10月全面开放后，相信会有更好的成绩。由于这块业务依靠的更多是外力因素，因此与其看单个公司的建筑业绩，不如看看大盘的建筑领域如何更好。我认为建筑业依旧还是处于低迷的状态，这除了是疫情的关系，政治关系也占了很大的因素，因此希望明年的大选可以让建筑股有更好的表现。

产业业务的表现就显得略微暗淡了，营业额下跌了71.17%，盈利也下跌了72.19%。公司的解释是去年由于The peak项目太好卖，所以才显得今年比较差。。。此外，GBGAQRS终止了与SURIA合作的亚庇发展项目也造成了1.3m的write off。

不得不说的是，E‘Island Lake Haven的项目是真的卖得好，俩个月的时间内又出售了60间，目前Take up rate来到了65%，对比它的建设速度而言，这个项目很有几率会在建成前就能把所有房子售出。

而新山的The peak实在是惨不忍睹，俩个月的时间一间也卖不出，take up rate只有41%。基本上在2022年上半年这个项目就可以完工了，目前是不知道管理层对于这个项目有什么打算。

目前Unbilled sales从上季度的324.5m提升到了356.4m。我认为有E‘Island Lake Haven的支撑，GBGAQRS还是可以教出不错的业绩的。

我的看法

以目前的角度来看，GBGAQRS的确有越来越好的迹象。但是整体走势是非常弱的，如果要选择进场的话必须控制好资金的比例和进场的时机。下跌趋势的交易难度肯定是远远大于上涨趋势的，如果觉得难以把握，我觉得等到uptrend再来考虑也不迟。现在就当作提前了解公司业务，等以后就不会手忙脚乱了。这篇文章没有买卖建议，仅供参考。有兴趣的朋友可以自行研究看看。

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【PTRANS 霹雳运通 0186】- 可以长期持有吗？季报分析

 

业务分析：Ep 003 PTrans | 有增长又有股息的股票？ 披着巴士皮的REITs？【马股投资】

还不了解Ptrans的业务的朋友可以点击以上的影片观看，以便你可以更加了解以下的内容。

这是PTRANS的业绩

这是PTRANS的股价

从这个俩张图中我们可以发现到PTRANS的营业额和盈利每一年都是逐步提升的，而股价的走势却像是过山车这样的。这时候的你会有什么想法呢？

1.盈利提升都没有用，股价一直跌，价值投资已死，悲观看待。

2.有盈利增长保底，在下沿位置勇敢加仓，高点就离场。

3. 长期持有等待估值重置。

欢迎把你的想法打出来让大家知道。

我们先来看看PTRANS最新的业绩。从income statement中我们可以发现PTRANS依旧稳健，盈利也是一直以微小的差距创下了新高。唯一的亮点就是公司的现金增加了70m，而这些都是通过贷款来获得的。相信这就是继kampar terminal后，PTRANS要在Bidor建设的第三个巴士总站。

这个巴士总站预计将会在2023年竣工。Bidor这个地方的人烟稀少，而PTRANS愿意在这边建设巴士总站的原因主要有三。第一个就是这边有Universiti Teknologi Petronas and Universiti Teknologi MARA，第二就是Kossan在这边将会在未来八年扩展手套厂房，有望带动当地人流量，第三就是这是南马和中马人前往金马仑高原的最后一站巴士站。

PTRANS的盈利之所以可以提升主要是因为Kampar Terminal在2020年9月开始贡献。公司也表示在2021年9月便开始出租了在Kampar Terminal的warehousing。而除了巴士总站外，油站和公共巴士业务的收入是双双下滑的而主要的原因是疫情导致的。

虽然PTRANS的盈利还是不断地在创新高，但是我认为依旧可以把他归类为“疫情复苏股”。根本上，PTRANS的营业额和盈利是会在kampar terminal投入后出现大幅度的上涨的，唯有疫情的拖累才看起来是较为乏力的。

回到开始问大家的话题。

有第一点思考的投资者，并没有什么错误的。因为事实的确如此，如果一个公司的盈利和营收一直提升但是股价又没有什么动作，那身为投资者的我们又有什么用呢？

就好像前俩年的RCECAP，每年盈利都一直创新高，revenue和profit margin也逐年提升但是股价就是可以硬生生的横摆3年，让投资者只能以股息为唯一收入。目前PTRANS也是面对了类似的问题。这就需要等到市场真正了解到这个企业的价值和认可他的可增长性和可持续性的盈利后股价才会有所动作。

这时候我们就要问问大家了2017年买了RCECAP和2020年买了RCECAP的投资者究竟是哪一个投资者比较厉害呢？而我认为都一样厉害，前者提早看到了这家企业的价值早早就买入了，虽然回报与后者差不多，但是这俩年也可以获得股息回报。要知道，如果投资者先把钱去买其他具有趋势性的股票，谁也不能保证2020年时，会不会有更大的资本去投资RCECAP。毕竟无论如何这都是跑赢大市的成绩，不能说是最好的，但也已经算是特出的了。所以与其悲观面对，不如多花心思探讨背后的逻辑更为有助于自己的投资经验。

我的看法

我认为投资于类似的企业我们必须非常注重安全边际。也就是说，我们要计算出这家企业保底剩下的是什么价值。比如说我们认为Ptrans的广告收入是不合理的，毕竟没有对标企业可以查询，也不知道能不能持续的维持赚幅。所以有一部分人可能会担心一旦这个收入去掉，对于PTRANS是一个很大的打击。那我们也不需要过多的去揣测，而是直接把这块业务所产生的”市值“去掉，看看如果去掉后的目标价亦或者是股息是否还是维持在高位。

我认为投资PTRANS的朋友可以把这家企业想象成一家产托公司，而不是以高速回报为主，毕竟他的最大营收还是以出租收入为主的。而当你有这样子的思路后就可以想象下，一个稳定业绩的股票配上一个波动性较大的股价所产生的价值。这就好像REITs每个月都可以上下几十个%，而本身的盈利却一直稳步上扬。

当然，我们也不可以忽视这家企业的风险。例如，他本身的业务是依靠政府补贴巴士费，并把人流量带到mall里面，会不会有一天政府看到这类型的企业可以稳定盈利后而取消补贴呢？这我们会不得而知。此外，如果他是一个REITs的话，那他也只是一个三线小REITs，并不能像吉隆坡大型REITs一样可以每年提升租金收入。再来，这种地域性的企业对于跨洲的发展总是会增加些许的难度，例如PTRANS都是以协助运营的方式进入他州的巴士站业务的。

今天的内容就到这里，并没有任何的买卖建议，纯属个人的看法分享。

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【亚洲航空AIRASIA 5099】- 亚航未来怎么走？浅谈RCUIDS

 

前篇分析：【亚航AIRASIA 5099】- 浅谈私下配售

从2021年头的Private Placement到年尾的RCUIDS，大家感到慌不慌？

这一次的的筹钱方式是6股可认购2股的RCUIDS，每个RCUIDS的售价是RM0.75，再来AIRASIA还会附送1股的WARRANT。跟普通股不同的是，这批RCUIDS每年可获得8%的利息回报，期限为7年。在这7年内，股东可以以RM0.75的价格将RCUIDS转换成母股。简单来讲，如果你手头上有6000股的Airasia，你可以购买2000股的RCUIDS，同时你会获得1000股的WARRANT。你需要用RM1500来认购这个2000股的RCUIDS。

这个RCUIDS能够为AIRASIA带来最少615m的现金，至多则可以带来1024m的现金。我们可以看到这笔钱都会分别用在燃油费，飞机维修费，Airasia数码业务和资本开销（员工薪资）。AIRASIA也预计这笔钱会在12个月内用完。这对于绝大多数人来说10亿是足够花几代人的财富，对于许多上市公司来说，这笔钱也是远远高于他们的市值的。很可惜的是，这对于极度烧钱的航空业来说，10亿就好像一笔零花钱一样，一下子就可以花完了。

我们可以先来从Tony的角度看看他对AIRASIA这家企业的态度。

从以上的图中，我们可以看到Tony和他的合伙人将会负责买入价值RM257,271,000的RCUIDS,其余的RM358,621,000将会由其他的Underwriters（承销商）承诺买入。这使得这次的最低可筹集资金可到达RM615,892,000。

好消息是老板和大股东也愿意出钱来买这笔债券，而我认为的坏消息是老板拿出来的钱“似乎”不够多。看多我之前分析的朋友就可以知道Airasia在上一次的危机中做了一次的Private Placement，Tony和其合伙人就花了10亿令吉来买入自家的股票。

总的来说，我认为Airasia破产倒闭的概率还是较低的。从年头引进的外国大股东，到现在老板带队掏钱拯救公司，还有过后的数码业务美国上市梦都无疑透露出老板积极挽救这家公司的决心。而作为散户投资者的角度来看，我认为这次的危机是远远大过Airasia之前遭遇的困境的。我们投资除了是要了解到这家公司的潜能和可上涨空间外，也要非常注重这家企业的风险。

目前来看，我认为Airasia有俩条路可走的。第一条就是等待航空行业的复苏。截止2021年10月，全球已经有高达43家航空公司破产倒闭了，而当中倒闭的航空公司有20家是运营这10架飞机以上的较大型航空企业。

11月，Bloomberg预测在接下来最有可能破产的八家航空公司中包括了AIRASIA在印尼的航空公司。会有这样子的问题的主要原因是因为许多航空公司都是以国营的方式运营的，因此大多数航空公司都可以获得政府的巨额贷款补助。好死不死，AIRASIA是一家民营企业，别说政府要不要借钱救他，就连本地银行都没有一家是愿意提供贷款的。

这使得航空业的复苏是Airasia复苏最最最重要的一个环节，目前来看，10月以来多趟航班已经开始可以运营，随着东盟各国的接种率不断提高，相信在未来的不久，航空业就可以迎来复苏。这时候就会有人跳出来说，南非的新病毒，全球确诊人数根本没有下降等等等较为负面的新闻。无可否认，这些悲观的言论都是具有一定的数据依据的。

但是不妨我们换个思路，当俩个人被老虎追赶时，你认为你是要跑赢狮子还是只需要跑赢另外一个人呢？显而易见的是，你只要跑赢同伴就行了。Airasia目前的局势就是这样，全球不可能没有航空公司，只要能撑到最后，谁就是最后的赢家，甚至是赢家通吃的局面。与其我们去探讨疫情什么时候结束，航空业几时全面复工，不如大家探讨下Airasia这家公司的核心竞争力在同行里或者是东南亚里是不是独树一帜，非常具有绝对优势的一家航空公司。

再来一条路就是我相信除了是我，甚至是大家都会难以看懂的路了。那就是Airasia向印尼独角兽企业Gojek以2亿马币的资金并购了其在泰国的业务。当然这笔钱并不是钱来的，而是4.76%亚航superapp的股份，这使得这个部门的市值预估达到了40亿！（如今Airasia的市值只有33亿马币）

我认为较为难理解的一点就是，Tony选择这块业务的目的究竟是为了向市场集资还是想要认真的将这个业务与亚航所累积的飞行数据作为一个未来转型的主要思路和价值。我相信许多人会认为这绝对是为了筹钱而做出的举动，毕竟本身的业务都快经营不下去了，怎么可能就这样子做出180度转型的举动呢？

而我认为这可能是一个一举多得的大方向策略。2001年，Tony以1令吉购买了Airasia这家企业，我相信那时候他对于这个行业是抱有很大的理念和想法的。另一个角度来看，巴菲特是一个传奇的投资人，他也经常买入航空公司，而在2020年时更是以33天投资航空股爆亏48%收场。早在1988年，巴菲特的投资公司就不断买入航空股票，可没想到一直买，一直亏。阔别30年，巴菲特在2020年5月清空了所有手上航空公司的股票，你没有听错，是全部！！！

试想想，这个行业就连投资大神都栽了那么多次，就可以知道这个行业是多么的难做。从911恐袭，油价暴起，航空空难，金融危机，疫情，火山爆发，同行竞价，政策保护。。。。。几乎全部灾难都会导致航空业受到挑战。会不会有一个可能，在这个行业深根20年的Tony了解到了这个行业的难处，开始想要将企业转型到另外一个跑道以达到抗周期，高速增长的模式。

这时候不管你有没有持有AIRASIA还是准备要买AIRASIA，都要问自己一句话，想不想跟Tony完成这一个亚航梦？越极端的扩张和转型会把企业推到越来越俩极化的处境，要嘛世界级企业要嘛一文不值。我虽然没有持有任何亚航的股票，但是我会持续追踪这位商业大佬的故事，毕竟要在马来西亚找到一个像样的品牌企业是非常困难的事情。

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