【CSCSTEL 5094】- 历史新高的业绩下的公司会是怎么样的？

 

CSCSTEL是一家扁钢商，2021财政年是REVENUE和PROFIT历史新高的一年。而在21/2/2022公布的季报中也是公布了历史新高的单季REVENUE和PROFIT。当然早盘的股价也不遑多让，直接暴涨8%奖励投资者。

我们不以其他的宏观局势还是钢铁需求来判断CSCSTEL未来的走势，就以Cash Flow的视角大致查看CSCSTEL的未来业绩能否保持吧。

我们可以看到CSCSTEL的operating profit before working capital changes是高达133m的，没有错的话这是一个历史新高的数字。但是在net cash from operating activities则是负数的117m。

主要的原因就是公司的卖货量过高，导致receivables增加了81m左右。而CSCSTEL也非常积极的在这一年添购了154m的货物。这个数字是较为夸张的，毕竟之前的货物存量只有250m，再卖了这么多货后，还增添了154m的货物。目前存货已经高达了400m。

Investing Activities并没有什么特出的改变，我们就不去细谈。

Financing Activities中，我们可以看到出了事股息的派发，公司还去借贷了71m。不用我去多说，大家肯定都可以猜到这笔款项就是去拿来买货了。

我们以做生意的角度来看的话，大家认为在什么情况下你的生意已经在今年创下了历史记录，然后你还会向银行贷款来加大投资呢？

钢铁股的趋势已经盘整了半年左右，而近期的走势算是一个决定性的时刻。要嘛突破往上再创新高，要嘛就走出一个lower high直接回到低点。在接下来的一个礼拜中会有不少于10家的钢铁公司业绩出炉，就让我们静静观察才做决定吧。

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【TEOSENG 7252】- 鸡蛋的价格上涨了吗？

马来西亚除了是很厉害的手套生产国之外，我们也是世界级的鸡蛋消耗国。从以上的图表我们可以看到马来西亚是全球第七大鸡蛋消耗国。马来西亚人口大约是3000万人，我们日均的鸡蛋消耗量也是3000万粒左右。马来西亚的鸡蛋生产量高达4000万粒左右，因此多余的鸡蛋我们都会出口到邻国去。

鸡禽业的最大开销就是饲料，而饲料的主要农作物就是玉蜀黍和大豆。如果大家有关注农产品的价格的话，这俩个农作物的价格在这俩年都迅速增长，而马币的贬值更是加剧了本地鸡禽业者的负担。而鸡蛋的减产也就是必然的事件了（成本高，小型业者无法持续经营）。

就在这些负面消息一直传出的情况下，TEOSENG的单季Revenue竟然创下了历史新高。这主要的原因就是鸡蛋的价格在这几个月也有了些许的调涨。但是我们可以注意到盈利却还是没有突破新高，这主要的原因就是成本也是维持在高位。

如果以目前的EPS来看，最新的单季EPS高达4sen，顺顺跑一年的话，一年的盈利可以去到16sen，对比现在的股价是有些许的吸引力的。当然这只是最基础的数学计算，需要更多的证据来佐证其实用性。

如果未来饲料价格下跌，马币升值那么将会大大助力这个行业的业绩增长。目前油棕和石油的价格都屡破新高，相信对于马币是有起到增值的作用的。我认为这个行业不会是一个爆赚的行业，不过也不会是一个会属于衰退型的企业。以周期股来标榜的话会是最为适合的。

希望股友们可以加入研究这个行业，本次纯属分享并没有任何买卖建议。

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【SUNREIT 5176】- 2022会是一个起点吗？

 

虽然这是本部落格第一次更新SUNREIT，不过我并不打算从头开始让大家了解这家公司😎，而是主要探讨下SUNREIT会不会是今年的复苏股之一。有兴趣的朋友可以自行研究这家公司的基本面就可以很容易链接到以下的内容了。

点开最新的季报我们又可以发现到SUNREIT的盈利再次创下了6个季度的新低。但是大家也不必就为此草草盖章，如果仔细观察，我们又可以发现到这是SUNREIT自上市以来历史新高的营业额。以股息而言，这个季度一共派发了RM0.028，同时也是创下了上市以来单季最高的股息派发了。

按照我们之前说的，我们不可以单看REITs的盈利，特别是在第四季度的时候。难道REVENUE也有可能参杂了什么“水分”吗？那就让我们细细研究。。。

营业额的增多是因为多了一个unbilled lease income receivable，而这个unbilled lease income receivable又得在下面的expense中剪掉。这主要是MFRS 16 会计准则的一些条规，所以我们就不去细究这个部分了。

撇除这些因素，我们可以看到这个季度的营业额已经来到了RM130m，算是逐步进入了正轨。不难发现的是自从2021年10月日以来，政府有意开放了整个经济，至于会不会再次封锁，我认为可能性是比较低的。

那为什么profit会少了那么多呢？这是因为资产价值从估后，一共是少了RM57m的价值，这是我们看到盈利少了那么多的主要原因。

Sunreit表面上是一个综合产托，可是他的资产更多是偏向于Retails，也就是商场的。SUNREIT有56%的资产来自于Retails商场，而其中的45%就是大家熟悉的Sunway pyramid。所以，我们可以单看Sunway Pyramid的表现就可以知道这个产托的表现了。

很明显的，2021Q6算是一个反转的Quarter Report，而接下来的几个季度将会用来验证这个反转究竟是不是可靠且稳定的。马来西亚REITs在这俩年的表现已经算是远远的跑输了本地各个领域和外国的REITs了，而今年大家认为能不能赶上这俩年的进度呢？

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【ZHULIAN 5131】- 8.72%的股息是怎么做到的？

说到8.72%的股息，大家可能会觉得就是一家普通被低估的公司或者是前景不大好的公司，并没有什么特别的。可是Zhulian的特别之处是由于他的2021年的eps只有RM0.0986，可是却派发了RM0.17的股息。在2020财政年，Zhulian的eps也是只有RM0.1017，但股息派发也同样高达RM0.17。

有兴趣了解是什么情况的朋友可以看看前篇的分析：https://investmiles.blogspot.com/2021/07/zhulianzhulian-80-zhulianmlm-1989-mlm.html

这其中最大的原因就是因为泰国子公司派发了83m的特别股息。这个股息没有被记录在net profit中的原因应该是因为泰国公司的业务被列为了联营公司。

阔别了俩个季度，我们来看看Zhulian的整体的表现怎么样好了。Zhulian的整体业绩出现了下滑，从管理层的解释中无一例外的都归咎于Covid-19。不过我们可以看到的是缅甸业务出现了大量的增长，这我认为是一个很好的消息。

Zhulian起家于马来西亚却在泰国获得了很好的盈利表现，这证明了地域的风土人情会影响公司产品的需求度，而且也证明了公司也有能力在国外迅速地扩张。如果可以把东南亚的一些国家培养成第二个泰国市场的话，对于Zhulian绝对是一个很大的利好因素。

此外，Zhulian也有提及外汇的波动会影响到公司的盈利表现，由于外国的盈利都会通过美元换进来马币，如果马币大量贬值的话，那Zhulian的盈利将会提升，反之，如果马币升值的话，那么Zhulian的盈利将会下滑。

目前Zhulian是出于零债务的状态，手上的现金高达RM234m，换算成每股约等于RM0.51。对比目前RM1.95的股息来看还是非常高的一个比例的。

总结

许多股票的股价上涨并不是根据派股息的多寡决定的，而是业绩的增长性才是关键因素。虽然我本身已经没有再持有Zhulian，不过我还是会持续追踪这只股票的。毕竟这是马来西亚少数净现金，高股息的企业。

我会更期待再柬埔寨和缅甸的业务有更大的突破性，从而让业绩带动股息上涨，再带动股价上涨。这篇文章并没有买卖建议，只是分享功课。

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【UOAREIT 5110】- Q4再次陷入亏损了？

 

熟悉REITs的朋友都知道一般REITs的Q4业绩都会有很大的波动。这主要是因为旗下的资产价值都会在这个季度重新估值。UOAREIT也是因为资产重估后价值减少了RM21,900,000，换算到来，其实这个季度的盈利是RM16,700,000。

我们可以发现到UOAREIT的Revenue来到了历史新高，这和之前UOAREIT收购的新大楼有很大的关系。有兴趣的朋友可以看前篇分析https://investmiles.blogspot.com/2021/07/uoareit-5110-74.html

这个季度也有一些亮点，Trade Receivables从Q3的4.44m下跌到了3.29m。Other Receivables从Q3的8.11m下跌到了5.68m。现金也从4.85m增长到了5.65m。Q4也是偿还了大约17m的债务。债务从Q3的704m下跌到了683m。

短期而言这些变动对股价和盈利不会有很大的影响，不过这对于利息开销来说肯定是有助于公司提升盈利的。债务降低了，要偿还的利息也就越少了。

UOA Centre parcels，UOA II parcels，UOA Damansara parcels和UOA Damansara II都有不同层度的资产减值，这才导致Q4出现了亏损。同样的，我们可以理解为这是非盈利的亏损但是长远来看这是不好的。这主要是因为一定是有一些因素才会导致资产变“便宜”了，这可能导致以后的租金很难提升或者是严重到出租率是有可能直接下滑的。

无可否认，UOAREIT是在整体办公楼产托中拥有较为稳定的表现的，不过在对比非办公楼产托来说，UOAREIT的表现就较为一般了。目前股息率在7.57%，算是不错的回报。

UOAREIT目前的改动并不大，相信在接下来的日子是可以维持这样的业绩的。站在我个人的立场下，我认为还有更好的REITs值的我们去研究和投资。毕竟Capital Gain和Dividends都有的REITs肯定会更香一些。

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